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Newsletter nº 263 - Ano VI - 22 de Maio de 2006 |
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MODELOS DE AVALIAÇÃO DE EMPRESAS OU MARCAS – 2º CAPÍTULO Dando continuidade ao assunto iniciado no informativo da semana passada, onde falamos dos modelos de avaliação de negócios baseados em técnicas comparativas de mercado, os quais se subdividiam em:
- Modelo baseado no índice preço/lucro de ações similares; - Modelo de capitalização dos lucros; - Modelo dos múltiplos de faturamento; - Modelo dos múltiplos de fluxo de caixa. Para esta semana iremos discorrer sobre outros modelos de avaliação, ou seja, modelos baseados em ativos e passivos contábeis ajustados, que buscam determinar o valor econômico da empresa com base na conversão para o valor de mercado dos itens presentes nas demonstrações financeiras. De acordo com Martins[1] (2001), entre os modelos baseados em ativos e passivos contábeis ajustados, existem duas metodologias específicas a saber:
a) Modelo de avaliação patrimonial contábil; b) Modelo de avaliação patrimonial pelo mercado.
a) Modelo de avaliação patrimonial contábil Este modelo baseia-se na soma algébrica dos ativos e passivos exigíveis mensurados em conformidade com os princípios contábeis geralmente aceitos, por este método a equação seria a seguinte: Valor da empresa = Ativos Contábeis – Passivos exigíveis contábeis = Patrimônio Líquido Segundo Martins (2001), o modelo de avaliação patrimonial contábil pode ser utilizado por empresas cujos ativos mensurados pelos princípios contábeis não divergem muito de seus valores de mercado e que não possuem um goodwil significativo. Percebemos, assim, que seu uso deve ser muito restrito. b) Modelo de avaliação patrimonial pelo mercado Martins (2001), afirma que o modelo de avaliação patrimonial pelo mercado consiste na mensuração do conjunto de ativos e passivos exigíveis com base no valor de mercado de seus itens específicos. Os valores de entrada ou saída são aplicados de acordo com a natureza e intenção de uso de cada item. Os ativos que compõem o balanço da empresa podem se avaliados por: - Valores de entrada:
- Valores de saída:
Já o valor dos passivos da empresa, segundo Neiva[2] (1999), deve ser determinado, de modo geral, descontando-se a valor presente, considerando-se o prazo de seu vencimento futuro e a taxa de desconto a ser utilizada – que poderá ser a taxa de contrato firmado com o credor. Neste modelo, a equação para se chegar ao valor da empresa seria a seguinte: Valor da empresa = Ativos ajustados – Passivos exigíveis ajustados Martins (2001), alerta que embora este modelo seja válido para um número maior de situações específicas, a adoção deste, costuma desconsiderar os benefícios líquidos futuros que o conjunto de ativos e passivos exigíveis seria capaz de gerar. Na próxima semana, juntamente com o terceiro e último capítulo, iremos abordar os modelos de avaliação de empresas e marcas mais utilizados pela Machado & Associados e aceitos no mundo dos negócios.
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[1] Martins, E. (Org.). (2001). Avaliação de empresas: da mensuração contábil à econômica. São Paulo: Atlas. [2] Neiva, R.A. (1999). Valor de mercado da empresa. 3 ed. São Paulo: Atlas.
Rafael José Rodrigues Área de Negócios
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